Zwei Anleger halten dieselbe Aktie, kassieren dieselbe Dividende, und trotzdem sagt der eine, seine Rendite liege bei 2 %, der andere spricht von 6 %. Beide haben recht. Der Unterschied liegt darin, worauf sie die Dividende beziehen: auf den aktuellen Kurs (was alle Aktienportale logischerweise machen) oder auf den eigenen Einstandskurs.
Was ist die persönliche Dividendenrendite?
Die persönliche Dividendenrendite, im Englischen "Yield on Cost (YoC)" genannt, setzt die aktuelle jährliche Dividende ins Verhältnis zu dem Kurs, den du beim Kauf bezahlt hast, nicht zum heutigen Marktwert. Deshalb ist die Kennzahl persönlich, zwei Investoren, die dieselbe Aktie zu unterschiedlichen Zeitpunkten gekauft haben, haben eine unterschiedliche YoC, obwohl das Unternehmen exakt dieselbe Dividende ausschüttet.
Die Formel
Der einzige Unterschied zwischen den beiden Kennzahlen steckt im Nenner:
Der Einstandskurs ist der Preis, zu dem du die Aktie gekauft hast, inklusive allen ggf. anfallenden Gebühren und Steuern.
Ein Rechenbeispiel
Angenommen, du kaufst 100 Aktien eines Unternehmens zu je 50 €, du investierst also insgesamt 5.000 €. Die Dividende liegt bei 1,50 € je Aktie, deine Anfangsrendite also bei exakt 3,0 %. Das Unternehmen erhöht die Dividende über die Jahre im Schnitt um etwa 7 % pro Jahr, der Kurs zieht parallel mit. So entwickelt sich das Bild:
| Jahr | Dividende je Aktie | Kurs | Dividendenrendite | Pers. Dividendenrendite |
|---|---|---|---|---|
| 0 | 1,50 € | 50,00 € | 3,0 % | 3,0 % |
| 5 | 2,10 € | 90,00 € | 2,3 % | 4,2 % |
| 10 | 3,00 € | 150,00 € | 2,0 % | 6,0 % |
Die klassische Dividendenrendite sinkt in diesen Beispiel sogar, weil der Kurs deutlich ansteigt. Die persönliche Dividendenrendite dagegen verdoppelt sich, die gewachsene Dividende trifft auf einen unveränderten Einstandskurs.
Nachteile
Obwohl die Kennzahl sehr anschaulich ist, gibt es auch einige gut begründete Nachteile davon.
Zum einen ist die YoC eine reine Rückspiegel-Kennzahl. Sie hängt an einem Kurs, der heute wirtschaftlich gesehen keine Rolle mehr spielt. Das Kapital, das tatsächlich in der Position gebunden ist, entspricht dem aktuellen Marktwert, nicht dem historischen Kaufkurs.
Daraus folgt das zweite Argument, die Opportunitätskosten. Für die Frage "halten oder verkaufen?" zählt die aktuelle Rendite, nicht die YoC. Eine perseönliche Dividendenrendite von 6 % bei einer Position, die aktuell nur 2 % rentiert, bedeutet eben auch: Das heute gebundene Kapital wirft nur 2 % ab. In einer anderen Aktie wäre das Kapital vielleicht besser aufgehoben.
Das führt zum dritten Punkt, der emotionalen Verankerung. "Ich verkaufe die Position nicht, weil ich 10 % Dividende pro Jahr bekomme, das habe ich bei keinem anderen Asset" ist ein Satz, der vielleicht erstmal sinnvoll klingt, aber bei genauerem Hinsehen gefährlich ist. Man sollte nämlich nie in der Vergangenheitsform denken, was so schnell passiert. Die persönliche Dividendenrendite sagt nichts darüber aus, ob ein Unternehmen heute noch qualitativ überzeugt oder fair bewertet ist.
Fazit
Die persönliche Dividendenrendite ist ein schönes Schaubild dafür, warum Divdiendenwachstum und Zeit eine so kraftvolle Kombination sind. Aber sie bleibt ein Rückspigel. Behandele sie als das, was sie ist, eine Trackingkennzahl, mit der man das Dividendenwachstum einer Aktie nachvollziehen kann und nicht ein Kauf- oder Verkaufssignal. Für die tatsächlichen Entscheidungen sind, je nach Strategie, die Bewertung, die Sicherheit, die charttechnische Position und/oder das künftige Wachstum deutlich relevanter.